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云营业是一个手艺和范围效应并重的范畴……
云营业是一个手艺和范围效应并重的范畴。我们多年的投入曾经构成了壮大的范围效应，这使得我们的云效劳在连结增加的同时，也能看到利润率的改进。
总的来讲，直播电商的开展与各个平台的战略和电商浸透率亲密相干。固然全部行业的直播电商增速有所放缓，但关于淘宝和天猫而言，特别是本年的双十一，我们的直播电商增速实践上是明显提拔的。这阐明差别平台的电商开展阶段和浸透率差别，招致了直播电商增加的差别。
吴泳铭暗示：“我们将持续投入于客户增加与手艺，特别是在AI根底设备方面，以掌握AI范畴云接纳量增加的趋向，并保持市场抢先职位。”
实践上，我们不断在已往和将来的阶段中，连续投入于用户的增加和体验，包罗加强会员权益供应等。这些办法将提拔用户在我们平台的购置志愿，从而协助商家进步成交率，使他们在平台上的营业愈加兴隆。我信赖，这些投资将极大地惠及商家。
Q5.关于云营业的成绩，我们留意到云营业的支出增加正在加快，公司曾暗示期望下半年能到达两位数的增加，而且利润率也在连续改进。在思索到近来我们云效劳产物的价钱有所降落，和全部行业的价钱合作，我们该当怎样预期将来的利润率状况？同时，我们应怎样评价这一变革对资本操纵率的影响？
关于微信付出的整合，办理层对新用户增加布满等待，并方案对这些用户停止中持久的增加和保存投入。这被阿里视为将来的主要投资标的目的莒县百家居粉饰公司。因而，淘宝和天猫今朝仍处于投资阶段，将存眷投资服从并经由过程进步CMR来停止更多投资。估计在这一阶段，EBITA能够会有所颠簸，但整体上，平台仍将专注于投资以完成持久增加。
Q4.关于供给链的成绩，起首，鉴于本年直播电商行业增速大幅放缓，我们能否察看到品牌商家对我们平台的立场变得更主动，大概相反，我们能否会更自动地夺取品牌商家的线上营销和运营资本？其次，在其他合作敌手具有劣势的范畴，如白牌商品和农产物这两个细分市场，我们的战略是甚么？
自9月尾以来，国度施行了一系列货泉和财务刺激政策，包罗各地域的消耗品以旧换新补助和家电和汽车行业的补助家居粉饰论坛海角。这些政策曾经鞭策了社会批发数据和相干品类的增加。这些以旧换新的补助政策只是国度刺激消耗政策的一部门，我们估计将来还会有更多政策出台。这些政策的连续推出将有助于收缩企业去库存周期，并在中持久内提拔品牌商品的消耗趋向。
因为这些补助次要面向大型品牌商家和工场，他们的库存改进将增进新产物的研发。持久来看，以天猫品牌旗舰店为主的平台将从品牌消耗的连续改进中受益。
Q1：本年的促销举动表示超越预期，大都优惠由平台供给而非与商家配合分管。叨教办理层可否分享商家和品牌对本年双十一促销举动的反应？高扣头和退货率对短时间财政有何影响？这些短时间的负面身分能否会抵消平台带来的持久主动结果，比方增进商户将来增长告白预算和进步CMR的支出？办理层对2025年的宏观瞻望和消耗趋向有何开端观点？
别的，平台将持续在手艺方面投资，特别是电商AI算力。我们正在研发多款与AI相干的产物，这些产物需求壮大的AI算力撑持。这些都是我们为提拔平台用户体验和商家效劳所做的持久投资。
我们会综合思索淘宝和天猫的团体支出转化率，并在商家端追求均衡，以供给一个更有益的运营情况和更均衡的贸易气氛。因而，我们会存眷团体的支出转化率程度，并思索这些身分的互相感化。
今朝，客户对AI算力和AI模子API效劳的需求正在疾速增加，并且这些需求还没有获得充实满意。因而，我们在AI范畴的投资相称主动。
以旧换新补助步伐对这几个月我们平台相干行业的增加奉献明显，自9月以来，这些行业的增速有了较着的提拔。至于补助政策，固然各地域的详细步伐不尽不异，但我们察看到一个趋向：除各人电娘家居粉饰论坛海角，很多地域对小家电、家居粉饰、家居用品以至数码产物等品类也增长了补助步伐。
Q2：跟着“全站推行”和软件效劳的推出，我在本季度的财报中看到办理层提到，CMR的贸易化率（take rate）曾经逐步趋稳。可否请办理层与我们分享一下相干营业停顿？别的，这能否意味着CMR增加和提成率之间的差异曾经消逝了？我们该当怎样对待将来的瞻望？
7-9月，淘天定单量同比双位数增加，驱动线VIP会员数连续双位数增加至4600万。本年双11时期，淘宝天猫GMV完成微弱增加，买家数目创汗青新高，全周期有589个品牌成交额破亿，革新汗青记载。
因而，能够将AI模子API的贬价看做是一种用户增加和获得的手腕。因为我们供给片面的产物和效劳，客户很天然地会利用我们的多种云产物。一旦他们开端利用我们的云平台，就会偏向于利用多种云效劳。
至于优惠券，各个平台的战略根本上都差未几。优惠券次要分为两类，平台优惠券和品类优惠券。淘宝和天猫的平台优惠券次要是针对88VIP会员发放的。而品类优惠券则是由平台和商家配合发放的。这些战略团体上获得了主动结果。
我们的支出转化率遭到几个主动身分的影响，次要是软件效劳费的引入和全站推行的浸透率提拔。但同时，我们也在一些新形式长进行投资，这些形式在早期增加疾速，但贸易化率相对较低。因而，这些快速增加的品类能够会稀释团体的支出转化率，存在一种此消彼长的干系。
您提到的中国群众银行的交换项目，今朝我们还没有益用这一渠道，由于它次要针对A股上市公司。比方，我们在5月刊行了50亿美圆的可转债，并在6月操纵这些资金停止了58亿美圆的股票回购。这表白我们会探究各类路子来增长回购。
整体来看，我们察看到的手艺开展趋向与美国相似，大批本来利用CPU的计较需求正在转向GPU重构，这是一个明显的趋向。而这一改变的根底是AI模子的普遍使用。返回搜狐，检察更多
11月15日，阿里巴巴团体公布2025财年Q2财报，显现公司季度支出2365.03亿元，同比增加5%，契合市场预期。得益于股权投资按市值计价的变革、投资减值的削减和公司运营利润的提拔，归属于一般股股东的净利润同比增加了63%。
别的，我们公司在中国本地持有的群众币现金相称丰裕，以是关于群众币资金的回购爱好不大。但假如是离岸群众币或美圆资金，我们能够会更感爱好。
AI行业对AI的需求仍处于晚期阶段。因而，公司将持续以扩展用户根底为次要目的来订定产物订价战略。我们预感，经由过程低落API效劳的价钱，将吸收更多新用户利用我们的AI模子。这些用户在利用模子时，很能够会将使用布置在我们的云平台上，从而天然天时用我们的其他云效劳，如计较、存储或数据库产物。
在阐发师德律风会上，阿里巴巴团体CEO吴泳铭暗示：“2024年双11方才完毕，淘宝天猫GMV微弱增加。近期淘宝天猫的月度买卖用户创汗青新高。”这既是阿里对峙“用户为先”和投入商家生态建立构成的正轮回，也标记行业回归代价导向的新出发点。
总的来讲，我们会按照差别用户群体的需乞降消耗偏好来调解品类供给，以本性化的方法提拔用户体验，并为商家供给更好的贸易时机。这是为了确保平台可以更好地效劳于消耗者和商家。
Q7.关于9月份开端的以旧换新补助政策，我想理解这一政策对全部88电商平台生态或GMV的奉献或占比是几？您方才提到，9月份的换新补助只是国度刺激消耗政策的开端，将来能够还会有更多相似补助。叨教您怎样对待将来补助的力度，和能够重点补助或搀扶的消耗范畴？
平台对我们的会员供给的优惠券投入是颠末筹谋的，这类持久的投入会在大型促销时期协助品牌商家在平台上完成更好的贩卖增加，并带来主动的贸易预期。因而，我们信赖对会员的投入可以增进品牌商家的贩卖，这将招致他们在平台上增长告白预算，从而有益于平台持久的支出增加（CMR）。
淘宝和天猫确当前战略是在提拔红利才能的同时，加大对用户体验和商家效劳的投入。这些投入将采纳多种方法。起首，我们将拓宽供给劣势，包罗提拔价钱合作力和引入新产物及具有合作劣势的品牌。同时，我们将改进用户效劳体验，加强售后效劳、物流和前端用户界面的投资。
因而，本季度团体的贸易化率连结不变。瞻望将来，我们将持续收取0.6%的软件效劳费，并持续鞭策全站推行的浸透。可是我们也有一些贸易化率较低的产物需求增加。估计这些正面和负面身分将持续互相抵消，使得贸易化率在将来连结不变。
阿里云方面，团体支出（不计来自阿里巴巴并表营业的支出）同比增加超越7%，由大众云营业的双位数增加动员，此中包罗AI相干产物接纳量的提拔。AI相干产物支出持续五个季度完成三位数的同比增加。
Q9.关于股东报答的成绩，起首，恭喜阿里在已往6个月中胜利回购了100亿美圆的股票。我想问的是，你们在施行回购时，能否会在ADR和在香港上市的股票（代码9988）之间做出辨别？其次，中国群众银行近来推出了一项交换项目，许可公司告贷回购本人的股分。既然阿里巴巴曾经参加了南向港股通方案，能否能够操纵这个东西来增长股分回购？
从久远来看，我们对公司的开展持悲观立场。今朝，我们在市场上的定位相对较低，因而我们有很大的增加空间。我们的大批本钱收入都集合在云计较范畴，特别是AI根底设备。这些投资是基于我们对短时间和持久市场需求的深化理解和判定。
关于云营业将来的利润率，我们需求思索AI这一持久变量。不管是AI软件仍是算力效劳，我们都采纳了持久的视角。因而，我们估计会在我们的AI模子API战争台推理效劳上持续施行贬价战略，以吸收更多用户并鞭策算力效劳的利用。这意味着我们将在这些效劳上供给更多的优惠，以增进用户增加和市场扩大。
总的来讲，模子锻炼和推理效劳的需求都在增加，但在将来，AI推理需求能够会占有更大的算力需求比例，从而动员更大幅度的增加。
今朝，天生式AI对云效劳的需求次要在前期是由模子锻炼鞭策的。但是，我们察看到推理效劳的需乞降对算力的需求正在连续增加。将来，模子锻炼的需求能够会合合在少数几家公司，出格是在根底大模子方面。同时，我们也留意到，各行各业，如主动驾驶和金融行业，都有各自垂直范畴的模子锻炼需求。
Q6.我们的支出转化率（take rate）有上升空间，但同时公司也在存眷商家在平台上的运营承担和本钱。近来几个月，我们留意到一些合作敌手自动低落了商家费率，并推出了一些减轻商家承担的步伐。叨教这些步伐能否会让合作敌手在吸收商家方面更有吸收力？假如是如许，能否有能够招致我们88VIP商家的流失？
Q10.关于AI范畴的机缘，今朝在云计较方面，AI支出的次要驱动力是模子锻炼仍是推理效劳？在美国，AI代办署理的会商十分强烈热闹，这能否会鞭策相干事情负载的增加？
关于本季度的贸易化率，能够看到它曾经相对不变。这一不变形态是多个身分配合感化的成果。详细来讲，我们开端对软件效劳免费0.6%，而且全站推行进一步浸透，这两个身分对贸易化率有正面影响。同时，我们也在推行一些新的贸易形式和产物家居粉饰论坛海角，这些今朝贸易化率还比力低，需求一些工夫来提拔。
Q8.针对淘宝和天猫的营业，我们从9月份开端收取手艺效劳费。下个季度将是我们片面施行该用度的第一个完好季度。假如上个季度我们的支出转化率（take rate）曾经连结不变，那末将来我们的CMR（佣金支出）增加能否有能够超越GMV（总商品买卖额）增加？也就是说，支出转化率能否会不只连结不变，还会呈现增加？关于本钱收入（CAPEX），我留意到本季度我们的本钱收入有所增长，次要是用于阿里云和AI范畴的投入。我想理解办理层怎样对待这些投资的报答？出格是在使用端和我们在云计较方面的根底设备建立上，我们是怎样评价这些投资的报答的？
我们还察看到，像OpenAI的新款模子在认知链（COT）手艺上，对推理算力的需求无数量级的提拔。基于这些手艺趋向的预判，我们正在提早对AI算力根底设备停止投资。因而，我们对AI范畴的短时间和持久需求持悲观立场，这也是我们主动投资AI根底设备的底子缘故原由。
Q3.办理层可否分享将来几季度淘宝和天猫的投资战略，一方面，团体的“全站推行”还在浸透过程当中，另外一方面，团体也在不竭投资，期望提拔用户体验。这两个身分将怎样影响团体的EBITDA？跟着“微信付出”功用接入淘天平台，可否请办理层与我们分享一下这对拉动用户基数、动员将来几年平台GMV增量方面有哪些影响？
综合来看，淘宝和天猫今朝仍处于投资阶段。在此时期，办理层将连续存眷投资服从，并经由过程提拔CMR来完成更大范围的投资。估计在这一阶段，EBITA能够会有所颠簸，但整体而言，平台仍将专注于投资以鞭策持久增加。
本年我们察看到一个明显趋向，直播电商与优良商品供应的严密分离。我们称之为“品格直播”，即淘宝和天猫上以品牌旗舰店为主的商品供应与直播平台的分离，发生了壮大的协同效应，特别在双11时期，增速十分明显。
淘宝和天猫与微信付出协作后，我们估计潜伏用户增加空间相称大，这将明显提拔我们的月度买卖用户数目。为了完成这一目的，我们需求停止中持久的投入，并共同响应的用户增加战略，以确保这些新用户可以持久保存在我们的平台上。我们的目的是，跟着用户保存，完成与我们现有市场份额相婚配的GMV增加。
关于白牌商品和农产物，这是公司内部常常会商的话题，偶然还会有差别定见。但我们的战略很明白：每一个平台都有其特性和强势品类，和中心用户群体。因而，我们的挑选是基于我们的中心用户群体，即88VIP会员莒县百家居粉饰公司，来肯定他们在差别品类上的偏好。
本年淘宝和天猫的双11举动从10月份就开端了，以是全部促销周期比力长莒县百家居粉饰公司。其他平台的双11举动也开端得比力早。与商家的相同显现，在全部举动时期，我们完成了相称微弱的GMV增加。商家的功绩超越了我们之前的预期，团体成果也超越了我们的预期。
其次，我们曾经施行了很多减轻商家承担的步伐。比方，我们在收取手艺效劳费的同时，也对中小商家施行了减免方案，并打消了天猫商家的年费。别的，我们推出了如“退货宝”如许的产物，大幅低落了商家的本钱，并在退款优化等方面庇护商家的公道权益。
至于将来的贸易化率（take rate），我们以为从市场角度来看，我们仍旧有必然的提拔空间。但同时，我们也会十分存眷商家在平台上的运营安康度，因而，我们将均衡这两个身分，确保在提拔提成率的同时，连结商家运营的可连续性。
自本年9月1日起，阿里开端对平台上的买卖收取基于确收GMV的根底软件效劳费，这与电商行业老例连结分歧。同时，阿里还打消了天猫商家年度效劳费，并向特定中小商家供给软件效劳费返还。
您提到的AI在各行业的使用的确遍及存在，差别公司和企业正在研发新的AI妙技，或操纵AI主动化事情流程，以至用AI重构从前依靠CPU的模子。这些变革在我们四周，包罗我们公司内部，都在主动发作。
起首，淘宝和天猫一直十分存眷商家的权益。从平台的安康开展和运营角度来看，我们以为我们的贸易化率和对商家的友爱度在一切平台中是最优之一。这也是我们以为另有提拔贸易化率空间的缘故原由，但我们会均衡平台安康度、商家运营安康度和贸易化率之间的干系。
我们以为当前AI行业的开展家居粉饰论坛海角，特别是天生式AI的鼓起，是一个罕见的汗青性机缘，多是二十年一遇的手艺改革。不管是从现有模子的才能仍是它们在各行业的使用来看，需求都在稳步增加，且这些需求十分明白。
关于我们的中心用户群体，他们在大大都品类上更偏向于挑选品牌商品。但是，在某些特定品类上，这些用户也有对白牌商品的需求，因而我们会在这些品类上供给白牌商品。同时，跟着我们付出渠道的扩大，我们吸收了很多新用户，这些新用户的品类消耗偏好与现有效户有所差别。为了满意这些新用户的需求，我们能够会在更多品类上供给白牌商品。
关于品牌商的投入，每一个品牌商都在追求增加。我们以为本年多是一个迁移转变点，各大平台的电商增速开端趋于分歧。在这类状况下，品牌商更偏向于挑选能带来实践销量的平台，而不单单是寻求增加的外表数字。因而，我们信赖淘宝和天猫在吸收品牌商预算方面的劣势将会扩展。
我们的股分回购次要在美国市场停止，由于那边的活动性更强。固然我们在香港市场也有回购，但目上次要集合在美国市场。我们不断在探究差别的回购时机，并主动筹集资金以撑持回购举动。
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